上半年人民币汇率韧性持续增强，下半年如何走？

7月以来，人民币对(duì)美元汇率走势平稳，展现出较强的(de)市场(shìchǎng)信心。回顾上半年，在全球市场波动、外部环境复杂多变的背景下，人民币汇率交出了一份“韧性持续增强”的成绩单，其中，在岸、离岸(líàn)人民币对美元汇率累计分别上涨1.82%、2.45%。

上半年，美元(měiyuán)指数同期累计下跌10.79%，人民币汇率中间价(zhōngjiānjià)累计调升298个基点。市场分析普遍认为，美元指数走弱是重要外部因素，国内(guónèi)经济恢复向好、宏观政策持续发力、央行灵活稳汇率操作等，共同构成了人民币汇率韧性增强(zēngqiáng)的坚实支撑。

东方金诚首席宏观(hóngguān)分析师王青认为(rènwéi)，市场对美元信心不足，加之国内强化逆周期(zhōuqī)调节，为人民币汇率提供了有力支撑。中信证券首席经济学家明明认为，人民币外部被动贬值压力缓和，在岸、离岸即期汇率及(jí)中间价之间的价差明显收敛，有望实现“三价合一”。

展望(zhǎnwàng)下半年，多位专家表示，在多重利好因素支撑下，人民币对美元汇率有望温和升值(shēngzhí)。

中国人民银行货币政策委员会2025年(nián)第二季度例会在谈及人民币汇率(huìlǜ)时称(shíchēng)，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。相较一季度例会，表述边际(biānjì)宽松。

从外部环境(huánjìng)看，王青表示，美元(měiyuán)指数还会承受一定压力，这意味着因美元升值给人民币带来的被动贬值压力可控。中金公司研究报告称，在美元偏弱(piānruò)的环境中，人民币汇率将保持温和的升值幅度。

从内部因素看，国内稳增长政策持续发力将是稳汇率的(de)最大确定性(quèdìngxìng)因素。在(zài)王青看来，下半年财政和货币政策有望加力，从而对冲外部波动对宏观经济运行带来的影响，对人民币汇率形成支撑。

中国民生银行首席经济(jīngjì)学家认为，综合来看，在经济基本面(jīběnmiàn)温和(wēnhé)复苏的情况下，下半年美元兑人民币汇率(huìlǜ)(huìlǜ)大部分时间或将保持在7.1至7.3区间内双向波动。尽管美元指数可能继续走弱但下行趋势已(yǐ)明显放缓，人民币汇率升破7的可能性较小；同时尽管中美贸易摩擦仍会给汇率带来阶段性扰动，但也基本不可能突破7.35左右的政策底线。

中信证券预计，美国对华存量关税对于出口(chūkǒu)的压力仍不可忽视，但对于汇率(huìlǜ)而言更为关键的在于国内消费(xiāofèi)等政策的对冲力度以及中美关税缓和期过后(guòhòu)的中美经贸磋商进度。在央行灵活的稳汇率政策操作下，预计人民币汇率短期或延续低波状态。

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来源：北京日报(běijīngrìbào)客户端